高位“唱多”合盛硅业：东吴证券、国海证券相关研报是否合规？

编者按：证监会《发布证券研究报告暂行规定》指出，证券公司、证券投资咨询机构发布证券研究报告，应当遵守法律、行政法规和本规定，遵循独立、客观、公平、审慎原则，有效防范利益冲突，公平对待发布对象，禁止传播虚假、不实、误导性信息，禁止从事或者参与内幕交易、操纵证券市场活动。

近日，合盛硅业发布《关于有关媒体报道的监管工作函的回复公告》，说明了股权激励协议及股权代持的相关投诉的自查情况、公司董监高持股情况等事项。

2021年9月以来，合盛硅业股价深度回调，目前已累计下跌超过八成，市值蒸发逾2000亿。近期，合盛硅业还被剔出上证50指数。股价下跌的背后是合盛硅业欠佳的业绩表现。数据显示，公司2022年、2023年前三季度归母净利润分别同比下降37.39%、52.03%。

研究显示，在合盛硅业股价相对较高的2021年8月、2022年8月，东吴证券、国海证券曾维持合盛硅业“买入”评级。其中，国海证券预计合盛硅业2022/2023/2024年归母净利润分别为70、94、112亿元，与合盛硅业的实际业绩明显偏离。

合盛硅业：回复监管工作函

12月8日披露的公告显示，合盛硅业于2023年11月13日收到上海证券交易所下发的《关于合盛硅业股份有限公司有关媒体报道的监管工作函》。

                 

相关文件披露：“根据举报，2015年9月，罗立国通过持股平台公司与总经理方红承等经营团队骨干成员签订股权激励协议，约定公司上市后兑现相关股权权益。2017年1月，罗立国将其名下的部分股权有偿转让给方红承，并由罗立国代持。请公司自查股权激励协议及股权代持的相关投诉是否属实，核实IPO以来董监高的持股情况，相关股权是否清晰，是否存在应披露未披露的高管持股等重大信息，并就核实情况及时履行信息披露义务。”

合盛硅业在回复中说明了股权激励协议及股权代持的相关投诉的自查情况、公司董监高持股情况等事项。

公开资料显示，早在2023年11月13日，合盛硅业就已发布过关于媒体相关报道的澄清公告，内容涉及关于公司曾拟变更住所的情况说明、关于“水解油”相关的情况说明、关于公司董事长罗立国与原总经理方红承股权纠纷的情况说明等事项。

市值较高点蒸发逾2000亿，业绩承压

合盛硅业公司主要从事工业硅及有机硅等硅基新材料产品的研发、生产及销售。

2021年9月，合盛硅业股价曾最高达到252.79元/股（前复权，下同），总市值最高超过2600亿元。

然而，在此之后，公司股价于2022年下跌36.2%，2023年年内下跌44.72%。截至2023年12月18日，公司股价跌至45.29元/股，市值已不足600亿元，较2021年9月高点跌去超过八成，市值蒸发逾2000亿元。

11月24日，上交所发布了关于上证50等指数定期调整结果的公告，于2023年12月8日收市后生效。公告显示，此次上证50指数调出5只样本，合盛硅业被剔出该指数。

股价下跌的背后是合盛硅业下滑的业绩表现。

数据显示，2022年，合盛硅业营收同比增长10.62%，但归母净利润同比下降37.39%。2023年前三季度，公司营收同比增长8.81%，归母净利润同比下降52.03%。

东吴证券、国海证券等机构曾高位推荐合盛硅业

面包财经梳理公开资料发现，在合盛硅业股价相对高位，东吴证券、国海证券等机构曾维持“买入”评级。

2021年8月18日，东吴证券发布研报称：“基于价格上涨的预期，我们上调公司2021~2023年归母净利润的预测，分别为54.91（前值38.65）亿元、49.99（前值39.07）亿元和55.28（前值42.57）亿元，EPS分别为5.11元、4.65元和5.15元，当前股价对应PE分别为24.06X、26.43X和23.90X。考虑公司为国内工业硅与有机硅双龙头，硅产业链一体化发展构筑护城河，新疆及云南基地持续扩产促成长，维持“买入”评级。”

东吴证券发布研报时，合盛硅业收盘价达到132.26元/股。

合盛硅业股价曾于2022年5月-8月经历大幅反弹，8月最高反弹至超过150元/股，当月均价也超过120元/股。

就在2022年8月的股价相对高点，国海证券发布长篇研报称：“考虑短期内有机硅竞争加剧，调低公司盈利预期，预计公司2022/2023/2024年归母净利润分别为70、94、112亿元，对应PE为21、16、13倍，考虑公司的工业硅行业龙头地位和电力成本低带来的超额收益，维持“买入”评级。”

就在2022年8月之后，合盛硅业股价再次掉头向下。

值得注意的是，国海证券研报中预测合盛硅业2022/2023/2024年归母净利润分别为70亿元、94亿元、112亿元，与合盛硅业实际披露的财报利润相差较远。

股价高位推票、盈利预测与公司实际盈利明显偏离，国海证券等机构运营是否合规？董事长、总经理、合规负责人等高管该如何堵住风控合规漏洞？

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