创金合信基金甘静芸：存量资金博弈阶段 市场呈现对利好的钝化

甘静芸分析，当下情绪和流动性导致市场出现一定程度非理性的波动，市场表现出对利好的钝化，增量资金较少，根本原因还是投资者情绪低迷、信心仍弱。对政策调整和基本面变化，投资者更倾向需要看见大幅的切实改善，而雪球、两融等流动性的冲击短期加剧情绪低迷。

甘静芸表示，随着情绪回归理性以及分母端流动性缓和，预计超跌板块会逐步修复反弹。后续分子端盈利预期方面，她认为需要静待曙光，等待政策效果和经济基本面更实质性的变化。可维持杠铃型配置，即一端配置红利和国企主题，这也是基本面处在底部区域的“压舱石”；另一端交易科技成长，这类标的处于超跌状态，且受益于流动性改善。

1月PMI数据公布。制造业PMI为49.2%，比上月回升0.2个百分点，但该指标过去三个月的移动平均值处于下降趋势，表明现阶段景气偏弱，向上更多是前期低位的反弹。生产指数回升1.1个百分点至51.3%，前期由于库存积压，产量被压制后反弹；另外，部分企业也在节前备产。新订单指数回升0.3个百分点至49.0%，产量回升高于需求。购进价格回落，就业回落，成品库存回升，反映节前放假，就业人员减少；需求属于淡季偏弱，但企业为应对春节提前生产备货，生产回升，带来产成品库存增加。需求偏弱和供给回升，因此价格仍在下行。

1月，非制造业PMI为50.7%，比上月回升0.3个百分点；行业层面，制造业中汽车、医药、造纸、纺服、化学原料、计算机通信处在景气扩张区间，化学原料和计算机需求较上月有较大改善。非制造业的航空运输、邮政、建筑安装、道路运输等回暖，土木景气下滑，与春节季节性相关。

本周各省市地方两会已经陆续召开。各地多数下调今年经济目标，31省市中仅有6省市（包括北京、天津、江苏、浙江、辽宁、内蒙古）上调2024年增速目标，17省市下调目标，显示地方政府相对谨慎，经济大省发力。按GDP占比加权计算，2024年全国平均目标为5.4%，较2023年5.6%的加权目标有所下调。绝对增速看，除规模体量较小省份外，重庆、江苏、山东、浙江、四川等大省设定了超过5%左右的GDP增长目标。

甘静芸分析，去年全国两会设定了5%左右的经济增长目标，2023年最终成绩单是5.2%，在较低基数下完成增长目标。如果按照一般全国经济目标会低于地区加权的0.4%-0.8%左右，预计今年的目标增速也是5%左右，不过难度相对会更大些，需要政策的协调发力。