沪锡需求端向好预期较为一致 工业硅产能过剩格局仍在加剧

周二沪锡主力 2403 合约日内横盘，夜间重心略上移，伦锡企稳震荡。现货市场：贸易商报价变化不大，其中小牌品牌锡锭报价贴水 500-100 元/吨，交割品牌对沪锡 2403 合约贴水 200-升水 500 元/吨，云锡品牌对 2403 合约升水 500-800 元/吨，进口锡贴水 1000-600 元/ 吨。锡价小幅回落，下游低价挂单，贸易商反馈成交较少。昨日 LME 库存 5930 吨，减少 15 吨。

整体来看，下游逐步恢复但现实仍偏弱，内外库存绝对量偏高，锡价涨势受阻。与此用时，供应端的不确定性依然存在，且需求端向好预期较为一致。短期锡价震荡，长期仍具备低配价值。

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【工业硅】

昨日工业硅主力 2404 合约继续震荡，昨日华东通氧 553#现货对 2403 合约升水 1690 元 /吨，华东 421#最低交割品现货对 2403 合约升水 140 元/吨，盘面交割套利持续为负。

2 月 20 日广期所仓单库存继续攀升至 64419手。2 月 20 日华东地区部分主流牌号报价变化不大，部分下游尚未完全复工，市场交投平淡。供应端，北方大厂产量回升缓慢，川滇地区枯水期产量较为低迷，供应端呈弱反弹的格局，2 月国内工业硅产量预计大幅回落至 25 万吨左右，同比去年明显放缓;

消费端来看，节后光伏中下游消费复苏迟缓，2 月除硅片排产不减反增以外，电池和组件排产量均大幅走低，而有机硅和铝合金开工率淡季难有订单需求支撑，春节期间社会库存反弹至 35.7 万吨，虽然市场看好 3 月光伏下游需求将较快恢复，但硅片企业将面临持续高开工环境下的累库压力，上游硅料新建产能也在陆续释放新增产量，整体行业过剩格局将进一步加剧。

西北大厂产量恢复缓慢，川滇地区枯水期开工率偏低，供应端呈弱反弹格局;而消费端节后光伏下游消费复苏缓慢，有机硅终端订单表现薄弱，铝合金企业节前普遍压产运行，节后社会库存继续上行，行业产能过剩格局仍在加剧，短期消费弱现实背景下，期价或维持底部震荡运行。

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