美联储会议纪要：官员担心过快降息风险 仍担心通胀高企

在上次会议上，决策者们不仅决定维持关键的隔夜拆借利率不变，还修改了会后声明，表示在利率制定机构联邦公开市场委员会对通胀消退持有“更大信心”之前不会降息。

会议纪要显示：“大多数与会者指出急于放宽政策立场的风险，并强调在判断通胀率是否正在持续下降至2%时仔细评估新数据的重要性。”

会议纪要确实表明了一种普遍的乐观情绪，即美联储的政策举措已成功降低了通胀率，这在2022年中期达到了40多年来的最高水平。

然而，官员们指出，他们想要看到更多的数据才开始放松政策，同时表示利率上调很可能会发生。

“在讨论政策展望时，与会者们判断，政策利率可能已经达到了本次紧缩周期的顶点，” 会议纪要显示。但是，“与会者们普遍指出，在他们获得更多信心认为通胀正持续向2%移动之前，降低联邦基金利率目标范围可能不合适。”

在会议之前，一系列报告指出，尽管通胀仍然较高，通胀率正在逐渐回归美联储的2%目标。虽然会议纪要评估了正在取得的“实质性进展”，但委员会将其中一些进展视为“特殊”的，可能是由于不会持续存在的因素造成的。

因此，成员们表示将“仔细评估”进入的数据，以判断通胀长期走势。官员们注意到了上行和下行风险，并担心过快降息。

美联储官员强调不确定性 仍担心高通胀

与会者强调了限制性货币政策立场需要维持多久的不确定性。

会议纪要称，官员们“仍然担心高通胀继续损害家庭，特别是那些无力承受价格上涨的家庭。” 虽然通胀数据表明去年下半年出现了明显的通缩，但与会者们观察到，他们将仔细评估进入的数据，以判断通胀是否持续向2%移动。

会议纪要反映了关于未来美联储将希望多快行动的内部辩论，考虑到对前景的不确定性。

自1月30日至31日的会议以来，谨慎的态度已经显现出来，因为对消费者和生产者价格的分别读数显示，通胀水平高于预期，并且仍远高于美联储的2%的12个月目标。

最近几周，多名官员表示，他们将对放松货币政策采取谨慎的态度。稳定的经济增长，2023年以2.5%的年化速度增长，鼓励了FOMC成员相信2022年和2023年实施的11次利率上调并未实质性地阻碍增长。

相反，美国劳动力市场继续以迅猛的速度扩张，1月份新增了35.3万个非农就业岗位。根据亚特兰大联储的数据，至今为止的第一季度经济数据表明GDP增长率为2.9%。

除了讨论利率外，成员们还提到了美联储资产负债表上的债券持有情况。自2022年6月以来，中央银行已允许超过1.3万亿美元的美债和抵押贷款支持证券到期而不进行常规的再投资。

充足的储备水平

会议纪要表明，将在3月份会议上进行更深入的讨论。决策者还表示，在1月份的会议上，他们很可能会对“量化紧缩”的进程采取“放缓 ”的态度。相关的问题是，储备金持有量需要达到什么水平才能满足银行的需求。美联储认为目前的水平是“充足的”。

“一些与会者指出，鉴于对充裕储备水平估计的不确定性，减缓流动性缩减速度可能有助于平稳过渡到该水平的储备，或者可能允许委员会继续进行资产负债表缩减更长时间，” 会议纪要表示。 “此外，一些与会者指出，即使在委员会开始降低联邦基金利率目标范围之后，资产负债表缩减的过程可能会继续一段时间。”

美联储官员认为目前的政策是限制性的，因此未来的大问题将是，为了支持经济增长和控制通胀，需要在多大程度上放宽政策。

一些人担心经济增长仍然过快

1月份，消费者价格指数在12个月的基础上上涨了3.1%，如果不包括食品和能源，则为3.9%，而后者在当月出现了大幅下降。亚特兰大联储的数据显示，所谓的粘性CPI（即住房和其他波动不大的价格）上涨了4.6%。生产者价格月度增长0.3%，远高于华尔街预期。

在FOMC会议结束后几天，美联储主席鲍威尔表示：“由于经济表现强劲，我们感到可以谨慎地考虑何时开始降低利率。” 他补充说，他正在寻找“更多证据表明通胀持续下降至2%。”

此后，市场不得不重新调整对降息的预期。在联邦基金期货市场上，交易员曾几乎确定将在3月份降息，但现在已被推迟到6月份。全年预期降息的水平已从六次降至四次。 FOMC官员在去年12月预测将降息三次。