蚊型物企也有春天

文/乐居财经邓鑫妮

福建、香港、重庆三地，是融汇集团董事长黄祖仕主要的事业轨迹。这位闽系商人最终却选择留在重庆，就像树木落地，根一点一点扎下去。

中秋前夕，黄祖仕旗下的融汇悦生活通过港交所聆讯。若成功上市，融汇悦生活将成为其第一家主板上市的企业，而公司总部正好位于重庆。

“香港的金融资本市场特别活跃、特别成熟、特别国际化，这方面重庆完全可以和香港合作。”接受重庆电视台采访时，黄祖仕就曾谈到重庆与香港金融合作的机会。

商海潜行多年，黄祖仕的嗅觉无疑是灵敏的。早在去年6月，黄祖仕就将融汇悦生活推向港交所。上船早，到岸的时间却不受控制，眼下距离其首次递表已经过去400多天。

面对一家家族型的“蚊型物企”，资本市场是有所迟疑的。

融汇悦生活分拆自融汇集团，目前仍由黄祖仕夫妇持有超九成股权，黄祖仕的长女黄丹青任执行董事及主席、幼子黄威林任执行董事及执行总裁。

截至2022年6月30日，融汇悦生活物业管理服务在管总建筑面积及合约总建筑面积分别为910万平方米及1080万平方米，上半年收入1.7亿元，期内溢利3000万元。

物企上市，几家欢喜几家愁。融汇悦生活通过聆讯的第二天，同样是第二次递表的润华物业，其招股书已经失效。

眼下，中小型物企上市已经成为常态，不过受制于自身实力和房地产市场的影响，上市通过的几率已经不如从前。

通往港交所

时代的洪流推着黄祖仕来到重庆，并在这里扎根。

“我们在重庆未来就是深耕服务业板块，以温泉旅游健康养生为主的商业物业，肯定是我们未来的主业。”黄祖仕的语气十分坚定。

作为黄祖仕下辖服务业板块代表的融汇悦生活，其潜力将被继续挖掘。

目前，融汇悦生活主要提供物业管理服务及商业运营服务两大类业务，其中物业管理服务主要包括基础物管服务、非业主增值服务、社区增值服务；商业运营服务则包括为租户提供商业运营服务和为物业开发商及业主提供商业运营服务。

业绩方面，2019年-2021年，融汇悦生活收益分别为2.24亿元、2.41亿元、3亿元，三年复合年增长率为15.8%。截至2022年6月30日止六个月收入1.7亿元，较2021年同期的1.4亿元增加21.8%。

上半年，物业管理服务收入约1.46亿元，占比85.6%；商业运营服务收入约2450万元，占比14.4%。

毛利率更高的商业运营服务，营收占比逐年递减。2018年-2021年，来自商业运营服务的收益分别为3410万元、3740万元、3810万元和4730万元，占各期间总收益的17.2%、16.7%、15.8%和15.8%。

商业运营服务营收份额不大，也体现在运营规模上。招股书显示，融汇悦生活的物业管理服务拥有76个在管项目，总在管建筑面积为910万平方米；同时，其拥有合共33个在管商业项目，合约总建筑面积为40万平方米。

融汇悦生活的经营业绩并不算出彩，如今面临疫情冲击和行业波动，业务增量的担子比往期更重。

刚刚过去的融汇悦生活集团上半年工作总结暨下半年工作计划会上，黄丹青发言指出：“在现在的大环境之下，集团该如何做，才能突出重围？可以概括为以下四方面：清晨、山头、道路、护栏。”

其中，清晨就是美好的愿景。她表示，大局战略目标的制定，是集团的总纲，才是真实的愿景。 上市的档口，冲击港交所或许也是其愿景之一。

中小物企成上市主力军

中小型物企陷入了两难，不上市意味着失去融资机会，上市则面临股价下跌、市值缩水的可能。

今年以来，已有5家物企成功上市，无一例外的股价都较上市首日下跌，最高跌幅超过50%。

还有一个明显的现象是，中小物企已经成为递表、过会，乃至于上市的主力军。

年内上市的5家物企中，规模最大的是东原仁知服务4740万平方米，最小的是近期上市的苏新服务690万平方米。融汇悦生活不到千万方的在管面积，仅高于苏新服务。收入方面，这些物企半年内营收2亿元-11亿元不等。

2020年物企上市潮汹涌，一年时间有18家物企上市，超过2018年和2019年新增上市物企的总和，元旦前一天还有建发物业踩点敲钟。

这场资本盛宴持续到2021年下半年，彼时物企估值受到重创，资本风力减弱，不少企业被拦在门口。二次递表、放弃招股、三度递表，一次次拉扯激发物企冲击资本市场的韧性。

物企被刷下的客观原因是，前几年大部分有实力地产做靠山的企业都已分拆，还未上市的大物企本就不多。再加之如今地产的背书已经不如“独立性”的牌好用，和地产联系越紧密越有可能被流动性危机影响。

即便如此，资本市场也常有新客。融汇悦生活过会，对于还在等待的中小物企而言也是一个好消息。

目前，港交所门口还有中湘美好、众安智慧生活、龙湖智创生活和珠海万达商管四家物企在等待聆讯，这些公司的规模均超过了融汇悦生活。