二季报点评：广发乾利一年持有期债券C基金季度涨幅0.24%
日前广发乾利一年持有期债券C基金公布二季报，2023年二季度最新规模3.82亿元，季度净值涨幅为0.24%。
从业绩表现来看，广发乾利一年持有期债券C基金过去一年净值涨幅为0.93%，在同类基金中排名207/849，同类基金过去一年净值涨幅中位数为-1.13%。而基金过去一年的最大回撤为-7.27%，成立以来的最大回撤为-11.73%。
从基金规模来看，广发乾利一年持有期债券C基金2023年二季度公布的基金规模为3.82亿元，较上一期规模4.33亿元变化了-5074.04万元，环比变化了-11.72%。该基金最新一期资产配置为：股票占净值比9.16%，债券占净值比102.27%，现金占净值比0.62%。从基金持仓来看，该基金当季前十大股票仓位达5.06%，第一大重仓股为思源电气（002028），持仓占比为0.63%。
基金十大重仓股如下：
广发乾利一年持有期债券C现任基金经理为柳雯青。其中在任基金经理柳雯青已从业2年又298天，2023年1月19日正式接手管理广发乾利一年持有期债券C，任职期间累计回报为0.66%。目前还管理着2只基金产品（包括A类和C类），其中本季度表现最佳的基金为广发乾利一年持有期债券A（870008），季度净值涨幅为0.31%。
对本季度基金运作，基金经理的观点如下：二季度以来,由于基本面迟迟没有展现出较高的复苏强度,加上资金面始终维持平稳,债券收益率开始出现一定程度的下行,考虑到二季度整体环境对债市相对友好,延续“弱复苏”主线的基本面很难发酵出增量利空,而对于资金面来说,一直疲弱的实体需求和央行宽松的货币政策态度持续为其提供了保障,因此在二季度判断债市整体面临的风险并不大,虽然出于稳增长政策方面的担忧,产品在市场振幅加剧时没有盲目追高,但依旧继续秉承配置思维,在有一定套息空间的环境下利用杠杆策略增厚收益,维持了一定的杠杆和久期。而在品种上,由于二季度以来信用利差快速收缩,二季度配置的品种标的主要以银行主体的高流动性品种为主,保持产品流动性始终处于较高水平,以应对可能由政策因素引发的市场调整。展望后续,目前基本面和资金面依旧对债市有利,但从6月债市触底后迅速回调的市场表现来看,市场对基本面和资金面的各类利好已经开始趋于钝化,短期内债市点位应该很难回到前低,未来大概率将维持区间震荡。同时,考虑到7月能博弈的政策要素较多,债市在下行空间不大的情况下可能会表现得更为脆弱,市场振幅也会随着政策预期的变化而走阔,若后续市场出现显著超调,则可以考虑运用杠杆,择机调整久期,捕捉市场机会。同时关注部分行业、个券利差压缩机会,灵活调整组合的持仓品种分布,应对市场变化。股票方面,由于政策对地产的力度不及预期,导致市场对经济预期较为悲观,市场风险偏好下降,同时汇率波动,导致市场缺乏新增资金,表现整体偏弱。但从经济增长的本质来看,政策是走在正确的道路上,只是在转型过程中,市场需要调节预期的过程。从历来经济增长来看,核心还是在于配置生产要素的效率的不断提升,通过基建提升了生产效率、降低了生产成本,因此获得了具有明显比较优势的商品竞争力,因此要想经济保持可持续健康增长,就要从提升生产效率的方式入手。而基建和地产只是增加了资本投入,对提升生产效率和提供就业的影响明显减弱,增加投入仅增加了债务,因此通过刺激地产和基建投资无法提升经济的增长,所以政策也没有在地产和基建方面发力,而是在先进制造、产业升级方面提供了较大的政策支持,总的来说,对于经济增长,要降低总量预期,但对经济前景不宜过度悲观,经济还是在朝着健康可持续的方向发展。回顾过去一百年美国规模最大的50家公司,显示出科技创新带来的公司和行业格局的不断演进。1917年,按资产排名,美国最大的50家公司中有40%是石油、钢铁或采矿公司。最大的公司是美国钢铁公司;1967年,按市值排名,尽管石油公司依然占据要位,但当时美国市值最大的公司是IBM,美国钢铁则降至第35位。2017年,按市值排名,最大的公司是苹果,IBM降至33位,美国钢铁已落在前50家名单之外。目前科技龙头股(FAAMNG)合计市值占美国股市的市值比例已超过30%。美国股票市场的结构充分反映了美国经济结构的变迁,其中计算机行业从1997年至今上涨超过17倍,显著高于工业行业整体的7倍,总体来看,拥有较强议价能力、盈利高速增长、产品高溢价并可以向下游转移成本的公司能够取得长期持续回报。比如微软在2000年科技泡沫时期就是最核心的公司,在最近移动互联网时代一度落后,近几年又通过持续的技术演进及路线迭代,重新回到数字经济的核心层,股价自2009年以来上涨也超过10倍。因此在股票配置方面,数字经济是重点配置领域,它是宏观政策以及产业周期共振的机会,类似新能源、新能源车带动相关产业链的发展,以及促进生产效率的提升。但这个领域多为成长股,意味着波动也会比较大,为了对冲波动,也会在有业绩支撑的领域进行分散配置。形成以数字经济为主策略,以先进制造、医药和消费为卫星策略的组合。数据经济主要在算力和数据要素领域进行了重点配置,先进制造以国产替代、卡脖子等细分领域,消费主要是涉及AIoT领域的智能家居为主要配置品种。
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