不要放弃在黎明前！政策底之后这些市场底信号也出现了

　　2023年5月以来，上证指数自3400点位震荡回调，一度下探至3100点以下。今日A股尾盘上演“深V大反转”，收复3100点。很多投资者在猜测，现在是底部了吗？

　　一个月前的7月24日，中央政治局召开会议，其中指出要活跃资本市场，提振投资者信心。被市场认为是新一轮“政策底”的明确。以史为鉴，A股每一次“政策底”探明后，底部区间往往需要反复夯实，期间可能经历不断震荡。

　　前几次政策发力后，市场真正迎来反弹用了多久？过往“政策底”之后，“市场底”之前，又出现过哪些监管信号或市场信号？

　　复盘最近三次“政策底”到“市场底”，有何规律性？

　　回顾历史，2008年以来的十五年中，A股市场有过5次最典型的“政策底”：2008年9月、2012年6月、2015年7月、2018年10月和2022年3月。五次最典型的“政策底”中，“政策底”的确认通常伴随着政策组合拳的持续密集出台，包括货币政策、财政政策和资本市场相关政策。

　　在“政策底”确认后，沪指往往随即出现反弹，但市场底部的构筑往往不是一蹴而就，往往需要后续监管政策的持续发力。如2015年7月，降准、降息与养老金入市的“政策底”之后，市场经历了供给侧改革方案的催化，在2015年8月迎来该轮“市场底”。

　　华鑫证券分析师杨芹芹表示，复盘近两轮典型的政策底到市场底的过程，政策底均由重要会议明确。通常政策底与市场底间隔 1-3个月，多有全面反弹—震荡分化—底部夯实三个阶段。

　　随着资本市场的发展，近三年内发生的市场“政策底-市场底”变化，呈现出更强的参考性。自 2021 年年中起，A 股市场一共出现了 4 次“政策底-市场底”的信号，包括始于今年7月中央政治局会议的本轮“政策底”。复盘时间线， 前三次政策底到市场底的间隔分别为 49 天、42 天以及 43 天。

　　杨芹芹表示，“政策底”后市场反弹回升、再回落、 最后重归上行周期的过程，多因交易层面扰动，政策密集公布期间提升市场风险偏好，快速反弹开启，但在获利盘累积后，由于市场存量大环境并未打破，部分投资者获利了结，市场再陷调整，直至底部出清和基本面边际改善。

　　本轮政策持续发力已经“在路上”

　　7月24日，中央政治局会议提出“活跃资本市场，提振投资者信心”，被视作本次“政策底”的开端。

　　沪指离“市场底”还有多远？机构这样看

　　近期，中信证券、中信建投、中金公司等机构从各类交易特征观察，表示市场已呈现出多种底部特征。华西证券、民生证券、国海证券则提醒投资者注意“政策底”之后市场的双重探底特征。

　　在财信证券更为具体的预测中，从市场底与政策底1-2个月时间差、100到150点的点位差规律来看，本轮“市场底”可能在8月底至9月底出现。民生证券策略首席牟一凌建议投资者：不应放弃在黎明之前。

　　曙光到来前，还有哪些底部信号？

　　根据机构观点，还有一切其它的“底部”信号值得关注。其中有两个关乎全市场的信号最为明显。

　　上市公司与基金“回购潮”，夯实市场底

　　近日，随着监管密集发声，A股掀起新一轮上市公司“回购潮”。仅8 月以来就有超过 200 家上市公司宣布回购，规模超 370 亿元。投资者更关注回购潮背后的积极信号。因为自2010年以来，上市公司“回购潮”和基金、资管的“自购潮”，往往和“市场底”如影随形。回顾过往市场，上市公司的回购潮往往来得比“市场底”更早。

　　上一次较大规模的上市公司“回购潮”，发生在2022年四季度。2022年10月14日，证监会宣布修订《上市公司股份回购规则》部分条款。随后，多家上市公司加入股份回购大军，使2022年上市公司回购金额迅速突破1000亿元。

　　也是在2022年10月上市公司“回购潮”后，沪指由10月31日的低值2885点，最终回升至2023年3月6日的阶段最高点3342点。

　　数据显示，2022年基金公司也发起过三波“自购潮”。每一波自购风潮，与上市公司“回购潮”时间基本重合。去年，公募基金的自购金额合计超过百亿，创下历史新高。

　　但值得注意的是，基金公司的“自购”却并非收益护身符。据财联社记者统计，截至2023年一季度末，基金公司持有旗下基金份额超过2000万份的主动权益产品为127只（剔除今年新成立的基金），这之中仅有33只基金今年以来实现了正收益。

　　蓝筹ETF申购中的底部信号

　　此外，据兴业证券张启尧团队表示，从四大蓝筹ETF净申购情况来看，当前市场也已处于底部区域。

　　参考历史经验，每当A股快速下跌时，投资者往往加大申购四大蓝筹ETF，而随着这四支ETF净申赎金额逐渐达到阶段性高点后，市场大概率也将迎来回升。目前，自7月以来，四大蓝筹ETF的净申赎份额加速上行。