银行股集体下探，中长期优势仍凸显，有逻辑、有政策、有资金，机构提示银行中特估主线有望回归

拉长时间看，在整体市场走势低迷及多个指数破位下行的同时，近期银行板块防御属性凸显，截至昨日收盘，银行ETF（512800）近5日、1月、3月及年内区间表现均较大盘（上证指数）优势显著。

【近6个月银行ETF（512800）走势VS上证指数走势】

上周汇金公司超预期增持国有四大行，并表示未来6个月内还将继续增持，充分彰显出对国有大行的经营信心。分析人士指出，这是公开对银行板块的整体托举，国有大行是银行板块的基石，对板块整体景气度有关键性的指向意义，以国有大行为先锋的银行中特估或有望再度起势。

站在当下，银行板块有逻辑支撑、有资金支持、有政策呵护，多重向好趋势下，板块有望迎来系统性估值修复机遇，阶段调整或是布局良机。

1、有逻辑支撑

中信建投证券认为，以国有大行为代表的银行中特估总结有三大核心逻辑：1）不差，国有大行房地产、城投等重点领域风险不差，显著优于行业平均水平；2）干净，历史不良出清彻底，全口径不良率已完全反应并消化当前估值隐含不良，且已见顶；3）见底，大行ROE已在底部，推动ROE回升的临界点利润增速离当前利润增速非常近。

2、有资金支持

此次增持前，汇金共有过6次集体增持，复盘数据显示，六次增持后的1、3、6个月内，银行指数平均绝对收益为2.1%、7.8%、8.1%。历次低位增持后的1、3、6月内，银行指数平均涨幅分别为4.8%、11.5%、19.7%；而同期万得全A平均涨幅分别为-1%、0.3%、10.6%，超额收益显著。

除此之外，近期上市银行股东、高管增持行为也频繁出现。数据显示，9月以来，上海银行、江苏银行等共计13家上市银行高官及重要股东增持自家股份，金额合计超16亿元，位列各行业前列。

3、有政策呵护

央行三季度金融统计数据新闻发布会上再次提及银行合理利润，并进一步表示要“兼顾实现银行保持合理利润和融资成本稳中有降两个目标”，突出了后续利率政策执行上的针对性和协调性，政策回暖的态度非常明确。过去三年逆周期调节下的银行让利阶段或已结束，后续银行有望息差、业绩充分有底。

看好银行板块估值重塑行情的投资者可以重点关注银行ETF（512800）。资料显示，银行ETF（512800）跟踪中证银行指数，成份股囊括a股市场42只上市银行，近三成仓位布局工商银行、中国银行、邮储银行等国有大行，捕捉“中特估”主题机会；约七成仓位聚焦招商银行、兴业银行、西安银行等高成长性股份行、城商行、农商行，是分享银行板块行情的高效投资工具。

数据来源：沪深交易所。

风险提示：银行ETF被动跟踪中证银行指数，该指数基日为2004.12.31，发布于2013.7.15。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的本基金风险等级为R3-中风险，适合适当性评级C3以上投资者。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资需谨慎。

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