小摩：外汇套利“黄金年”即将结束 但美元汇率将波动上升

智通财经APP获悉，摩根大通表示，由于今年表现最佳的一种外汇策略的有效期已时日无多，交易员们很快需要制定一套新的策略指南。

据了解，今年随着全球央行在通胀不断攀升的情况下继续大举加息，外汇投机者纷纷投入利差交易――借入低收益货币，以购买高收益的替代货币――获得了数十年来该策略的一些最佳回报。

对此，摩根大通以米拉・钱丹(Meera Chandan)为首的策略师在周二发布的年度外汇展望报告中表示，展望2024年，10国集团(G-10)的中央银行正准备放松货币政策，导致全球收益率暴跌，其中收益率最高的国家降幅最大，并在此过程中拖累利差回报。

该报告称:“2023年将因许多事情而被铭记，但对外汇市场参与者来说，这一年将永远被称为套利交易的黄金年。”“然而，2024年应该标志着结束的开始，因为高收益货币的跌幅最大。收益率下降将降低利差交易的吸引力，使其成为一个更狭窄的主题。”

上述策略师们写道，今年1月至6月期间，由27种货币组成的名义套利货币篮子回报率超过20%，是2003年以来最好的半年。然而，由于美国收益率居高不下，而拉丁美洲收益率下跌，利差策略在下半年表现不佳，同样的一篮子货币只回报了0.4%，但上半年的飙升足以证实利差在推动货币走势方面的重要性。

摩根大通预计，明年相对货币估值将趋同，从而扭转2023年出现的许多趋势。该行策略师们写道，无论是市场低迷还是反弹，"涨幅最大的交易都涉及富裕或陷入困境的G10货币。"

总的来说，摩根大通预计，美元汇率将“起伏但有所上升”，并建议投资者谨慎逢低买入，因为美国经济前景在从例外主义到衰退之间摇摆不定。这些策略师写道，央行降息应能缓解高杠杆经济体货币和利差投资者的货币压力，"尤其是那些现在便宜的低收益、G10高贝塔外汇。"

值得注意的是，尽管外汇波动率有可能在上半年保持低位，但摩根大通建议警惕两个关键的不确定风险：美国可能出现衰退和美国总统大选。