险资明年布局露端倪 预计权益仓位总体持稳

博融之坚 2023-11-27 1.81 W阅读

  市场总是波诡云谲,管理着规模超27万亿元的保险机构如何应对其中变化?年底临近时刻又如何看待和布局明年的权益市场?

  近日,者走访了多家保险机构相关投资负责人,包括保险资管公司、养老险公司以及寿险公司等。在走访过程了解到,资产收益率下行使得保险资金的资产负债匹配压力增加,长久期资产受青睐。同时,多数受访人士认为A股存在结构性行情,预计明年权益投资仓位总体稳定,与今年持平。

  强化配置债券“安全垫”

  利率下行叠加市场震荡调整,带动着资产收益率出现下滑,保险资金的资产负债匹配压力有所增加,长久期资产相当受到青睐。在考量明年最愿意配置的资产类别时,债券尤其是利率债等长久期资产成为受访险资投资人士的共同选择。

  某头部保险资管公司的投资负责人告诉证券时报记者,明年将重点把握债券供给增加、利率相对高位时机,做好债券配置,基于价值挖掘股票股权类机会。

  实际上,新增保险资金的确主要流向债券投资。据记者统计,目前保险资金债券投资占比已升至近十年新高。从投资额度来看,截至今年9月末,险资投资于债券领域的资金余额达到11万亿元,今年以来新增1.7万亿元。

  债券投资热情上升,与长期低利率预期有关。比如,在险资投资人士看来,叠加利息收入免税利好的长久期国债,配置价值凸显。

  预计明年权益仓位持稳

  对于保险资金来说,权益市场是非常重要的投资领域。截至今年9月末,保险资金投资于股票和证券投资基金的余额为3.48万亿元,占比12.82%,总体占比保持稳定。在采访中,多位投资人士告诉记者,明年权益仓位预计与今年持平。

  “今年股票市场整体走势比较弱,虽然上证指数跌幅不大,但是机构持仓的一些个股跌幅还是比较明显的,对于机构投资者来说这是比较难过的一年。”某保险机构资产管理部副总经理表示,对于明年投资环境和投资前景,仍持较乐观态度。

  据了解,该机构管理的保险资金负债年限以1~3年为主,目前权益配置比例处于公司近年权益配置的中枢偏上位置。该人士表示,当下公司正在讨论明年战略配置计划,“目前还没有完全确定,从我个人角度来看,预估会维持仓位平稳。”他给出的理由是,相较今年初,当前市场处于低预期位置,同时预估明年宏观环境、政策激励措施可能会强于今年。

  对于未来一年的投资前景,另一家大型保险资管公司的一位投资人士也显得较为乐观——预估2024年权益资产比例将有所提高。他认为,目前行情已处于体现股债性价比的点位,A股在2024年投资机会大于风险,当然险资的债券投资依旧占据主要比例。

险资明年布局露端倪 预计权益仓位总体持稳

  多数受访的投资人士则对明年的投资前景持中性态度。上述某头部保险资管公司的投资负责人认为,目前市场处于偏底部区域但整体并未极端低估,短期有反弹但可持续性尚待观察。展望2024年,该人士表示,乐观逻辑是美债利率下行、中国经济复苏、地缘政治缓和,与去年展望2023年时逻辑类似,但这些变量中有的可能存在波折期拉长的风险。

  在上述投资负责人看来,估值方面,目前A股宽基指数估值整体合理偏低,部分机构重仓标的仍有估值消化压力。他表示,2024年A股投资机会大于风险,虽然风险因素仍较多,但多数应在可预期或可研究范围内,“将积极做好跟踪研判,挖掘结构性机会,在守好风险底线的情况下,善积小胜。”

  对于2024年的权益资产配置比例,该投资负责人同样认为会保持相对稳定,理由是要综合考虑偿付能力和波动性,以及收益要求和支持活跃资本市场的要求。

  大险资不押注单一赛道

  在各类投资机构中,保险公司向来展现出较好的获取绝对收益和长期表现稳健的能力。在当前震荡市下,保险资金和养老金由于有负债刚性要求,其权益投资逻辑和布局策略难免与公募基金等机构存在不小差异。

  减少资产组合的波动性,是险资获得稳健收益的重要方式。一家中型保险资管公司的权益投资负责人告诉记者,明年初的权益投资仓位预计与今年持平,然后再根据市场情况调仓。“明年年初的比例不会太高,因为每年一季度末的账户净值不能低于规定数值,低于这个数值就需要清仓,这是硬性要求。”该人士表示,他管理的资金中既有保险资金,也有年金资金。

  另一家保险资管公司的负责人此前在与记者交流中表示,保险资金注重绝对收益和长期回报,资产配置重在稳健。据介绍,该公司今年配置了不少高股息价值股,分散在多个行业,同时也布局了一些新兴产业,主要配置方式是在股价回落至低位后逐步买入。

  “保险资金这么大的体量,不能投机取巧、赌某个赛道,大量资金集中持有一个行业或者某个赛道,一旦出现风险将带来巨大压力。”该负责人认为,对于大体量资金来说,均衡策略是必要的,这种均衡不是绝对均衡,而是有选择的相对均衡。选股策略不应只看短期,而是更关注公司3~5年发展趋势和中长期财务回报。

  当前市况下,如何在保证绝对收益的同时获取相对收益,是保险投资官需要应对的挑战。他们一方面正通过多种策略提升投资收益的稳定性,推动资产负债长期匹配,另一方面也在强化权益资产的主动管理,积极寻找权益类资产的超额收益机会,以寻求提升长期投资回报水平。

  前述保险机构资产管理部副总经理告诉记者,从配置策略来说,今年公司已从获取股息的角度配置了一些高股息股票,明年不会再大幅增加;从历史静态估值来看,当前不少股票估值处于相对较低的位置,但从动态估值来看,还需要综合评估市场环境变化和企业盈利变化,再精选个股。

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